单因素敏感性分析的步骤

单因素敏感性分析一般按以下步骤进行：

（1）确定分析指标

分析指标的确定，一般是根据项目的特点、不同的研究阶段、实际需求情况和指标的重要程度来选择，

与进行分析的目标和任务有关。

如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标；

如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标；如果主要分析

投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。

如果在机会研究阶段，主要是对项目的设想和鉴别，确定投资方向和投资机会。此时，各种经济数据

不完整，可信程度低，深度要求不高，可选用静态的评价指标，常采用的指标是投资收益率和投资回收期。

如果在初步可行性研究和可行性研究阶段，则需选用动态的评价指标，常用财务净现值、财务内部收益率，

也可以辅之以投资回收期_________________。

由于敏感性分析是在确定性经济分析的基础上进行的，一般而言，敏感性分析的指标应与确定性经济

评价指标一致、不应超出确定性经济评价指标范围而另立新的分析指标。

（2）选择需要分析的不确定性因素

影响项目经济评价指标的不确定性因素很多，但事实上没有必要对所有的不确定因素都进行敏感性分

析，而只需选择一些主要的影响因素。选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两条原则：

第一，预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大；

第二，对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。

对于一般投资项目来说，通常从以下几方面选择项目敏感性分析中的影响因素：

·项目投资；

·项目寿命年限；

·成本，特别是变动成本；

·产品价格；

·产销量；

·项目建设年限、投产期限和产出水平及达产期限；

·汇率，基准折现率。

（3）分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况

首先，对所选定的不确定性因素，应根据实际情况设定这些因素的变动幅度，其他因素固定不变。因

素的变化可以按照一定的变化幅度（如±5%、±10%、±20%等）改变它的数值。

其次，计算不确定性因素每次变动对经济评价指标的影响。

对每一因素的每一变动，均重复以上计算，然后，把因素变动及相应指标变动结果用表（如表1Z101052

所示）或图（如图1Z101052-2所示）的形式表示出来，以便于测定敏感因素。

单因素变化对财务净现值（FNPV）的影响单位：万元表1Z101052

变

化幅

度

项

目

-20% -10% 0 10% 20% 平均+1% 平均-1%

投资

额

361.21 241.21 121.21 1.21 -118.79 -9.90%[天宇科技29] 9.90%

产品

价格

-308.91 -93.85 121.21 336.28 551.34 17.75% -17.75%

经 营

成本

293.26 207.24 121.21 35.19 -50.83 -7.10% 7.10%

（4）确定敏感性因素

由于各因素的变化都会引起经济指标一定的变化，但其影响程度却各不相同，有些因素可能仅发生较

小幅度的变化就能引起经济评价指标发生大的变动，而另一些因素即使发生了较大幅度的变化，对经济评

价指标的影响也不是大大。前一类因素称为敏感性因素，后一类因素称为非敏感性因素。敏感性分析的目

的在于寻求敏感因素，可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。

·敏感度系数，表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度。计算公式为：

F

E A

D

D

= （1Z101052）

式中 E——敏感度系数；

△F——不确定因素下的变化率（%）；

△A——不确定因素下发生乙下变化率时，评价指标A的相应变化率（%）。

E 值越大，表明评价指标A对于不确定因素下越敏感；反之，则越不敏感。

·临界点，是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。

例如当产品价格下降到某一值时，财务内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为产品价格下降

的临界点。临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示某一变量的变化达到一定的百分比或者一

定数值时，项目的效益指标将从可行转变为不可行。临界点可用专用软件的财务函数计算，也可由

敏感性分析图直接求得近似值。

（5）如果进行敏感性分析的目的是对不同的投资项目或某一项目的不同方案进行选择，一般应选择敏

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